市場が開拓する中、プライベートクレジットは「ゴールデンモーメント」を迎えている

インベスターデイリーのジョージー・プレストンによる最近の記事で、キャピタル・プルデンシャルのマネージング・ディレクターであるジャラッド・ヘインズは最近、オーストラリアにおける民間不動産クレジットの成長の可能性について論じ、住宅の手頃な価格への取り組みにおける民間不動産クレジットの重要な役割と、オルタナティブ・レンダーがどのように資金調達のギャップを埋めて実行可能な住宅プロジェクトを実現しているかを強調しました。

Capital Prudentialによると、オーストラリアの民間不動産クレジットは米国と同様の成長軌道をたどり、住宅の手頃な価格への取り組みにおいて重要な役割を果たすと予想されています。

現在、オーストラリアの不動産貸付の約 14% をプライベート・クレジットが占めていますが、オルタナティブ・ファンド・マネージャーは、オーストラリアのプライベート・クレジット市場は、不動産貸付の約 50% を占める米国の水準に達すると予想しています。

キャピタル・プルデンシャルのマネージング・ディレクター、ジャラッド・ヘインズ氏は、木曜日に開催されたオーストラリア・ウェルス・マネジメント・サミットの傍らでInvestorDailyに語ったところによると、オーストラリアは「このセクターにおける長期にわたる成長の道のり」の第一段階にあるという。

「アメリカを例にとってみましょう。おそらく10年か15年先なので、彼らの市場はプライベートクレジットではるかに成熟しており、それは不動産と非不動産の両方であり、これまでのところはるかに確立されています」と彼は言い、ヨーロッパはその中間にあると付け加えました。

「ですから、これらの市場をフォローすれば（論理的にはそうすべきですが）、今後5〜10年でこれらの分野の中間にたどり着く可能性があることがわかると思います。」

話が進むにつれ、王立委員会が銀行にこのセクターからの撤退を促した後、民間企業が埋めるべきギャップが生じました。過去10年にわたり、新たな競合企業の参入に伴い、この開業がブームを巻き起こしました。

ヘインズは、新規参入者が急増し、提供される取引の種類も広がっているため、現在を市場の「ゴールデンモーメント」と見なしています。しかし同時に、競争の激化は、特にこれらの市場へのアクセスを求める企業にとって課題となる可能性があると警告しています。

プライベート・クレジットは、従来の銀行融資を補完するものではなく、代替手段として捉えるべきであるが、オーストラリアが現在抱えている住宅価格問題のいくつかを解決する上で、プライベート・クレジットが果たすべき役割は大きいと彼は主張した。

彼の考えでは、住宅危機を解決する上での最大のハードルの1つは、十分なプリセールスがなければアパートを建設できないことです。

「現在、プライベートクレジットが行っていることは、プリセールスの削減についてより多くの見方をするようになり、プロジェクトをより早く開始できるようになることです」と彼は言います。

これにより、最初の銀行融資に代わる手段が提供されるため、特に建設費の上昇を踏まえて、実行可能なプロジェクトが容易になります。これは本質的に「ギャップを埋める」ため、民間信用が最初に手を貸した後に大手銀行が介入できるようになります。

彼は、キャピタル・プルデンシャルの他のプライベート・クレジット会社に対する主な利点の1つは、よりバランスの取れた視点を提供する不動産エクイティへの投資であると主張しました。

「私たちの考えは常に、取引は常に株式側から見ることです。なぜなら、利益率が高く、株式の補償範囲が良好であれば、負債はそのまま残るからです。ヘインズはInvestorDailyに対し、人々が自分たちのエクスポージャーを信用の観点から見るだけでは、取引全体を見ていないということだ」とヘインズは語っている。

ヘインズ氏は、流動性の課題と市場の低迷を理由に、避けるべき地域に関しては、同社は高層プロジェクトや土地の細分化を避けていると語った。その代わり、プライベート・クレジットは、安定した資産回転率と、極めて重要な流動性を備えた「ビルド・トゥ・セル」のシナリオで最も効果を発揮すると指摘した。

流動性が重要な理由は2つあります。1つは、資本をリサイクルし、新しい取引に再投資して市場との連携を維持すること、もう1つは、投資家が資金を引き出したいときに投資家のニーズに確実に応えられるようにするためです。

興味深いことに、ヘインズ氏によると、同社が住宅建設におけるプライベート・クレジット・ソリューションに最も関心を示しているのは、低層の都心部住宅に焦点を当てているという。また、小規模倉庫からチャイルドケアセンターまで、非中核的な商業セクターについても言及した。

同時に、このセクターは現在精査されています。先月、 ウッドブリッジ・キャピタルがASICを呼びかけた 一部のマネージャーが既存の規則の欠如を悪用していると主張して、プライベート・クレジット・ファンドの規制を強化すること。

「個人的には、これは [規制] が非常に重要だと思います」とヘインズ氏は言います。「我々がやろうとしてきたのは、その前に立ち向かうことだ。同氏は、すべての投資委員会に過半数の独立取締役会と独立委員長を置いています」と述べ、プライベート・クレジットの運用会社にはいくつか問題があると予測していると付け加えました。

「そして、おそらく市場を整理するには、少しだけ進化させる必要があると思います」と彼は言います。

ヘインズ氏はまた、評価頻度に関しては疑問が残っていることにも言及した。上場資産と比較してプライベートマーケットが有利なのはこの点ですが、投資家や借り手の安全を守るためには、第三者による小切手と年次評価が不可欠です。

「ですから、独立ガバナンス、投資家に伝えられていること、現実と約束されていることなど、これらすべてのことを厳しく取り締まる必要があると思います。これらのことに本当に焦点を当てれば、このセクターの多くの問題が解消されると思います」と彼は言います。